הדומיננטיות של הדולר מטלטלת את השווקים העולמיים על רקע אי הוודאות במדיניות

שרי אוצר מרחבי העולם התכנסו השבוע בוושינגטון, והתמודדו עם דאגה דחופה: השווי הגואה של הדולר האמריקאי מול המטבעות העיקריים מציב אתגרים עבור קובעי המדיניות הכלכלית ברחבי העולם. לזינוק בשווי הדולר יש תוצאה משמעותית. ככל שהוא מתחזק, מטבעות מרכזיים אחרים נחלשים, מה שמחריף את הלחצים האינפלציוניים במדינות שכבר נאבקות להכיל את עליית המחירים. יתרה מכך, חובות בדולרים המוחזקים בחו”ל, הנפוצים במיוחד בשווקים מתעוררים, הופכים מכבידים יותר ויותר, ומגבילים את הפעילות הכלכלית.

מצב זה מוביל להחלטות קשות במדינות מסוימות בנוגע לשאלה האם להתערב כדי לתמוך במטבעות שלהן במטרה לבלום את יציאת הון, המזכירה את הפעולות האחרונות של אינדונזיה. בהקשר הרחב יותר, כלכלת ארה”ב ממשיכה בהתרחבות החזקה שלה, תוך שהיא מתריסה נגד העלאות הריבית של הפדרל ריזרב . כתוצאה מכך, הציפיות להורדת הריבית של הפד נדחקות לאחור, מה שמוביל לתשואות גבוהות יותר על ניירות ערך של ארה”ב ונכסים פיננסיים אחרים. עמדה ניצית זו שאימץ הפד עומדת בניגוד מוחלט לגישות של בנקים מרכזיים אחרים, בעיקר הבנק המרכזי האירופי, שמאותת על הפחתת ריבית אפשרית ביוני.

בינתיים, גורמי היסוד המניעים את הצמיחה הכלכלית בארה”ב, כולל השקעות ניכרות ביכולות ייצור ודומיננטיות של ענקיות טכנולוגיה, מושכים משקיעים גלובליים לנכסי דולרים, ומחזקים עוד יותר את עליונות הדולר. לפי המדדים, מדד הדולר, שמודד את הדולר מול שישה מטבעות כלכליים מתקדמים עיקריים, זינק ב-5% מאז השפל האחרון שלו ב-27 בדצמבר. כמה מדינות באסיה חוו תנודות מטבע בולטות עוד יותר. יש לציין כי הוואן הדרום קוריאני ירד ב-6.1% מול הדולר השנה.

החישובים של בלומברג מדגישים את חומרת המצב, כאשר הדולר הטייוואני הגיע השבוע לשפל של שמונה שנים מול הדולר, הרינגיט המלזי צולל לשפל של 26 שנים, והרופי ההודי הגיע לשפל של כל הזמנים למרות צמיחה מקומית חזקה. . כריסטין לגארד, נשיאת הבנק המרכזי האירופי , הכירה בפער בין האירו לדולר, והדגישה את המעקב הזהיר של ה-ECB אחר תנועות המטבע. היא הדגישה את ההשפעה האינפלציונית הפוטנציאלית הנובעת מתנודות מטבע, ועוררה שעשוע מהמשתתפים במהלך אירוע במועצה ליחסי חוץ.

בנוף ההפכפך הזה, הסיכוי שהיה פעם וודאי להורדת הריבית של הפדרל ריזרב הוטל בספק כאשר לחצים אינפלציוניים מתגלים וחוזק הדולר דוחף בנקים מרכזיים ברחבי העולם להעריך מחדש את אסטרטגיות המדיניות שלהם. ככל שמתגלגלת עונת הרווחים, הסבירות להורדת הריבית של הפדרל ריזרב בטווח הקרוב נראית יותר ויותר בלתי סבירה ואינה ודאית, מה שגורם לדאגה בקרב משקיעים וקובעי מדיניות כאחד.